«Значительная часть того, что ощущается как “прекрасные результаты рынка”, на самом деле является “прекрасными результатами семи акций”.»
Загляните в свой брокерский счет. Посмотрите внимательнее. Если вы не активно подбирали дешевые акции мелких компаний или сомнительные горнодобывающие фирмы, то у вас они есть. Великолепная семёрка.
Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla.
Это уже не просто популярные акции. Это сам рынок. Или по крайней мере та его часть, которая формирует заголовки новостей и заполняет ваши отчеты за третий квартал зелеными стрелками вверх.
Начиная с 2023 года, именно эти гиганты обеспечили почти весь рост фондового рынка США. Это аномалия в истории финансов. Большинство инвесторов не осознают, что фактически управляют сконцентрированным технологическим портфелем, а не диверсифицированной корзиной активов.
Я задал ChatGPT гипотетический вопрос: что произойдет, если исключить этих семи гигантов из индекса?
Ответ не просто «доходность упадет». Для среднего американского сберегателя это означало бы структурный хаос.
Иллюзия бычьего рынка
В данный момент индекс S&P 500 перегружен крупными бумагами. На долю «Великолепной семёрки» приходится примерно 25–35% от всей стоимости индекса. В зависимости от месяца они иногда обеспечивают большинство пунктов его движения.
Уберите их.
Индекс станет ровнее. Гораздо ровнее. Взрывные кривые роста, которые мы наблюдали три года, превратятся в скромные, почти скучные восходящие тренды. Годы, которые казались бурным бычьим рынком, в ретроспективе выглядели бы едва ли адекватными.
Вам казалось, что экономика процветает. Данные говорят о том, что процветали семь компаний. Это разные вещи.
Результаты вашего портфеля рухнули бы. Не обвалились. Рухнули. Как тяжелый якорь, уходящий в мягкий песок. Недавний рост, который многие инвесторы думали, что понимают, на самом деле был ставкой на искусственный интеллект и продажи оборудования, упакованную в форму индекса фондов.
Ваш 401(k) не диверсифицирован. Это технологии.
Вот горькая правда.
Большинство работников считают, что их пенсионные фонды распределены между здравоохранением, энергетикой, финансами и потребительскими товарами первой необходимости. Они ставят галочку напротив «Индекс всего рынка» или выбирают «Целевой фонд 2050 года». Им кажется, что они в безопасности.
Но это не так.
Большинство американцев владели акциями «Великолепной семёрки» косвенно, через стандартные индексные фонды.
Если бы вы исключили эти семь акций, доля технологий в вашем портфеле резко сократилась бы. Да. Ваша волатильность могла бы снизиться. Меньше дней с ощущением падения в бездну, когда Nvidia отстает от ожиданий по прибыли на долю процента.
Но вот цена этого преимущества. Вы бы потеряли ракетное топливо для роста.
Портфель без «Великолепной семёрки» выглядел бы более «сбалансированным» на круговой диаграмме. Секторам, таким как промышленность и коммунальные услуги, было бы больше голоса в совете директоров. Но рост замедлился бы до ползучего темпа. Стабильность в обмен на посредственность. На такую сделку вы, вероятно, не соглашались.
Риск меняет форму, но не исчезает
Концентрация опасна. Это знают все. Положите все яйца в семь корзин, и если технологический сектор чихнет, весь пенсионный рынок простудится.
Без них? Профиль риска меняется на противоположный.
Вы теряете экстремальный потенциал роста. Вы также теряете зависимость от бума одного сектора. Вместо резких скачков из-за нехватки чипов или опасений по поводу доходов от рекламы, портфель без «Великолепной семёрки» полагается на широкое, медленное участие тысяч мелких фирм.
Стабильнее? Да.
Быстрее? Нет.
Международные рынки внезапно начинают выглядеть не так уж плохо.
Глобальная перспектива меняется
Годы подряд акции США значительно опережали международные аналоги. Почему? «Великолепная семёрка». Их превосходство создало нарратив о непобедимости американского рынка.
Исключите эту группу аутсайдеров, и доходность США начнет напоминать то, что предлагают Европа и Азия. Не плохо. Не великолепно. Просто нормально.
Инвесторы могут внезапно увидеть глобальную диверсификацию не как жертву ради доходности, а снова как разумную стратегию. АURA технологического господства США тускнеет, когда исчезают его звезды.
Меньшие суммы. Та же мечта.
Жестокая правда: пенсионные накопления будут ниже. Значительно ниже.
Инвесторы индексных фондов massively выиграли от бесплатных денег, созданных бумом ИИ. Без этих семи компаний многие выписки по 401(k) выглядели бы более скудными. Разрыв между активными трейдерами, которые попали в технологический сектор, и пассивными сберегателями мог бы немного сузиться. Супербогачи, созданные благодаря опционам на акции, остались бы богатыми. Но средний пенсионер?
Меньше наличных. Медленнее накопление.
Что вам следует делать?
Ничего. Скорее всего.
Диверсификация по-прежнему важна, конечно. Долгосрочная дисциплина каждый раз побеждает попытки угадать время входа на рынок. Вы владеете частью экономики, а не семью отдельными акциями, даже если сейчас эти семь действуют как монополия.
Лидеры рынка меняются. Династии падают. Следующая большая вещь, вероятно, уже происходит в какой-то лаборатории или гараже стартапа, пока не вышедшего на биржу и не замеченной большинством.
Подождите и посмотрите. Или продолжайте следить за этими семью экранами.
Примечание: Это не финансовый совет. Рынки несут риски, включая риск потери всего капитала. Обсудите свои решения с профессионалом.
