Классические экономические модели, объясняющие взаимосвязь между безработицей и ростом цен, рушатся под тяжестью реальных данных. Десятилетиями лица, принимающие решения, и студенты опирались на кривую Филлипса как на надежный компас. Она обещала простую обратную зависимость. Иными словами, если мы хотим снизить безработицу, мы должны смириться с более высокой инфляцией. Если мы хотим ценовой стабильности, мы должны смириться с безработицей.
Этот компромисс был полезен. Он также был ошибочным.
Исходная теория: простой механизм заработной платы
Концепция была разработана в 1958 году новозеландским экономистом Уильямом Филлипсом. Он проанализировал британские данные за период 1861–1957 годов. Его открытия были конкретными и глубокими. Иными словами, темп изменения денежных заработных плат был тесно связан с уровнем безработицы.
Логика проста. Низкий уровень безработицы означает дефицит рабочей силы. Компаниям нужно нанимать людей. Чтобы привлечь таланты, необходимо предлагать лучшее вознаграждение. Рост заработных плат увеличивает производственные издержки, и компании, как правило, перекладывают эти издержки на потребителей в виде более высоких цен. Инфляция растет.
С другой стороны, когда безработица высока, переговорная сила работников ослабевает. Рост заработных плат останавливается. Инфляция остывает.
Филлипс указал на одно заметное исключение: резкий рост цен на импортные товары. Но после этого кривая продолжала действовать после войны. Это показывает, что экономики могут выбирать свое состояние с определенной частотой. Низкая инфляция может сочетаться с высокой безработицей, а низкая безработица — с высокой инфляцией. В долгосрочной перспективе невозможно иметь оба этих состояния одновременно.
Стагфляция: крах модели
1970-е годы разрушили эту иллюзию. В США наблюдалась «стагфляция». Это кошмарный сценарий для кейнсианского экономиста. Это означает высокую инфляцию и высокую безработицу одновременно.
Если бы кривая Филлипса была строгим законом природы, это было бы невозможно. Данные просто не укладывались в модель.
Эта теория потерпела крах не только в 1970-е годы; она продолжает разочаровывать и сегодня. В начале 2000-х годов в США наблюдался период низкой безработицы и относительно низкой инфляции. Обратная корреляция исчезла. Почему?
Существует несколько факторов, нарушающих простой цикл «зарплата–цена».
- Шоки, вызванные предложением: События, такие как нефтяной кризис, могут вызывать рост цен независимо от количества занятых.
- Инфляционные ожидания: Когда компании ожидают роста цен, они проактивно повышают заработные платы и цены, чтобы разорвать связь с текущим уровнем безработицы.
- Технологии: Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен говорил о «чуде производительности» конца 1990-х годов. Развитие технологий дало компаниям возможность производить больше при меньшем количестве сотрудников и сдерживать заработные платы даже на напряженном рынке труда.
Критика австрийской школы
Крах кривой Филлипса был не просто статистической аномалией. Он стал теоретическим полем битвы. Экономисты Австрийской школы экономики считают, что эта модель фундаментально flawed (несовершенна/ошибочна).
Они утверждают, что кривая Филлипса основана на математических допущениях и игнорирует фундаментальные силы, движущие реальной экономикой. Для них стагфляция 1970-х годов была не просто аномалией. Она стала доказательством ненадежности теории. Они утверждают, что государственное вмешательство для манипулирования уровнем безработицы создает больше искажений, чем стабильности, делая этот компромисс устаревшим.
Главный вывод для финансовых решений
Означает ли смерть кривой Филлипса, что макроэкономические модели бесполезны? Нет, это означает, что нам нужно копать глубже.
На поверхности эта теория кажется интуитивно понятной. Предложение и спрос на рабочую силу меняют ценовую власть. Но реальный мир запутан. Занятость и инфляция обусловлены сложными факторами, такими как глобальные цепочки поставок, технологические изменения, монетарная политика и потребительские настроения.
Корреляция между безработицей и инфляцией не означает причинно-следственную связь. Нет гарантии, что она сохранится надолго.
Это важное различие для инвесторов и руководителей бизнеса. Опора на простые компромиссы может привести к фатальным ошибкам суждения. Низкая безработица не гарантирует ускорения инфляции. Высокая инфляция не означает, что рынок труда слаб.
Старая карта больше не соответствует территории. Понимание нюансов — единственный способ ориентироваться в текущей экономической ситуации.
