Klasyczne modele ekonomiczne wyjaśniające związek między bezrobociem a rosnącymi cenami upadają pod ciężarem realnych danych. Od dziesięcioleci decydenci i studenci polegają na krzywej Phillipsa jako niezawodnym kompasie. Obiecała prostą odwrotną zależność. Innymi słowy, jeśli chcemy zmniejszyć bezrobocie, musimy zaakceptować wyższą inflację. Jeśli chcemy stabilności cen, musimy zaakceptować bezrobocie.
Ten kompromis był pożyteczny. To także było błędne.
Początkowa teoria: prosty mechanizm płacowy
Koncepcja została opracowana w 1958 roku przez nowozelandzkiego ekonomistę Williama Phillipsa. Analizował dane brytyjskie za lata 1861–1957. Jego odkrycia były konkretne i głębokie. Innymi słowy, tempo zmian płac pieniężnych było ściśle powiązane ze stopą bezrobocia.
Logika jest prosta. Niskie bezrobocie oznacza brak rąk do pracy. Firmy muszą zatrudniać ludzi. Aby przyciągnąć talenty, musisz oferować lepsze nagrody. Rosnące płace zwiększają koszty produkcji, a firmy mają tendencję do przerzucania tych kosztów na konsumentów w postaci wyższych cen. Inflacja rośnie.
Z drugiej strony, gdy bezrobocie jest wysokie, siła przetargowa pracowników jest osłabiona. Wzrost płac wyhamowuje. Inflacja się ochładza.
Phillips wskazał na jeden godny uwagi wyjątek: gwałtowny wzrost cen towarów importowanych. Ale potem krzywa nadal działała po wojnie. Pokazuje to, że gospodarki mogą wybierać swój stan z określoną częstotliwością. Niską inflację można połączyć z wysokim bezrobociem, a niskie bezrobocie można połączyć z wysoką inflacją. Na dłuższą metę nie da się mieć obu tych schorzeń jednocześnie.
Stagflacja: upadek modelu
Lata 70. rozwiały tę iluzję. Stany Zjednoczone doświadczyły „stagflacji”. To koszmarny scenariusz dla ekonomisty keynesowskiego. Oznacza to jednocześnie wysoką inflację i wysokie bezrobocie.
Gdyby krzywa Phillipsa była surowym prawem natury, byłoby to niemożliwe. Dane po prostu nie pasowały do modelu.
Teoria ta nie tylko zawiodła w latach siedemdziesiątych; nadal rozczarowuje. Początek XXI wieku to okres niskiego bezrobocia i stosunkowo niskiej inflacji w Stanach Zjednoczonych. Odwrotna korelacja zniknęła. Dlaczego?
Istnieje kilka czynników zakłócających prosty cykl płac i cen.
- Wstrząsy podażowe: Zdarzenia takie jak szok naftowy mogą spowodować wzrost cen niezależnie od liczby zatrudnionych osób.
- Oczekiwania inflacyjne: Kiedy firmy spodziewają się wzrostu cen, aktywnie podnoszą płace i ceny, aby zerwać powiązanie z obecną stopą bezrobocia.
- Technologia: Były prezes Rezerwy Federalnej Alan Greenspan mówił o „cudzie produktywności” końca lat 90-tych. Postęp technologiczny umożliwił przedsiębiorstwom wytwarzanie większej liczby pracowników przy mniejszej liczbie pracowników i utrzymywanie wynagrodzeń na niskim poziomie nawet na ciasnym rynku pracy.
Krytyka szkoły austriackiej
Załamanie krzywej Phillipsa nie było jedynie anomalią statystyczną. Stało się teoretycznym polem bitwy. Ekonomiści z Austriackiej Szkoły Ekonomii uważają, że model ten ma fundamentalne wady.
Twierdzą, że krzywa Phillipsa opiera się na założeniach matematycznych i ignoruje podstawowe siły napędzające realną gospodarkę. Dla nich stagflacja lat 70. nie była tylko anomalią. Stało się to dowodem zawodności teorii. Twierdzą, że interwencja rządu mająca na celu manipulowanie stopą bezrobocia powoduje więcej zakłóceń niż stabilności, przez co kompromis staje się przestarzały.
Kluczowe wnioski dotyczące decyzji finansowych
Czy śmierć krzywej Phillipsa oznacza, że modele makroekonomiczne są bezużyteczne? Nie, to oznacza, że musimy kopać głębiej.
Na pozór teoria ta wydaje się intuicyjna. Podaż i popyt na pracę zmieniają siłę cenową. Ale prawdziwy świat jest mylący. Zatrudnienie i inflacja są napędzane przez złożone czynniki, takie jak globalne łańcuchy dostaw, zmiany technologiczne, polityka pieniężna i nastroje konsumentów.
Korelacja między bezrobociem a inflacją nie oznacza związku przyczynowego. Nie ma gwarancji, że będzie to trwało długo.
To ważne wyróżnienie dla inwestorów i liderów biznesu. Poleganie na prostych kompromisach może prowadzić do fatalnych błędów w ocenie. Niskie bezrobocie nie gwarantuje szybszej inflacji. Wysoka inflacja nie oznacza, że rynek pracy jest słaby.
Stara mapa nie odpowiada już terytorium. Zrozumienie niuansów to jedyny sposób na poruszanie się w obecnej sytuacji gospodarczej.
